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时间:2019-09-30

工业企业利润略有调整但瑕不掩瑜。8月企业盈利单月转负,-2%的水平并不算很差。尽管7-8月经济数据有一些波动,尤其是工业增加值有些压力,但是实际盈利数据并不差。澳门葡京官网基金认为,一是生产端有波动但销售情况仍较好,企业或在主动去库存,二是企业在主动控制一些不必要成本,行业 集中度也可能仍在提升。因此本月收入利润率和上个月持平、好于二季度,整体盈利质量是不错的。另外,值得关注的是,工业企业中中上游利润在往下游传递,下游利润增速改善比较明显,站在上市公司的角度利润情况也相对不错,尤其是近期更受市场关注的一些科技、消费等行业。

关于国外媒体报道的关于中国企业海外上市和外资流入未来可能遇到的困难,澳门葡京官网认为,这种恐慌是没有必要的,外资流入和A股市场国际化是一个必然的趋势,并不会因为某些表态而影响。因此看A股市场整体向好的趋势,也不会受到类似事件性影响的改变。

债券市场方面,缴税之后资金面整体平稳,短期货币政策态度以稳为主。易行长在70周年首场发布会上表示货币政策要稳健、有定力,进一步打压了市场宽松预期。短期进入数据真空期,叠加贸易战进程反复,债券市场情绪偏谨慎。利率债在经历了一轮调整后窄幅震荡,信用债继续调整,信用利差走阔。展望后市,由于外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、消费持续反弹动力不足、房地产进入下行周期及基建扩张受限等因素,未来宏观经济仍处于筑底阶段,向上弹性不足。7月政治局会议和央行二季度货币政策执行报告判断“经济下行压力加大”,政策稳增长的信号更强。但这一轮宽信用的结构性导向更为明确,要求金融资源由地产向制造业和民企中长期融资倾斜,可能会限制未来信用扩张的速度。当前市场通胀预期有所上升,年底需要关注猪价与油价对CPI同比的综合影响。国际市场上,9月欧洲央行降息并重启QE,美联储9月降息的同时也传递了对未来降息和扩表的开放态度,整体外围环境仍偏宽松。短期国内市场宽松预期落空,叠加中美贸易谈判即将开启,投资者情绪转弱,利率调整后有助于为后续交易提供空间。中期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持谨慎乐观态度。

股票市场方面,上周市场出现了调整。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为-2.47%,-3.71%和-3.37%。仅银行(0.85%)有所上涨,其他行业均为下跌,农林牧渔(-6.86%)、军工(-6.79%)、有色(-5.36%)、计算机(-5.20%)、通信(-5.01%)等行业跌幅居前。澳门葡京官网基金认为,市场短期波动主要是前期部分投资者担忧市场后续压力,进行了兑现,但我们认为目前A股市场仍在较好的反弹窗口期,切勿“下车”,但行业的结构调整和个股的结构调整可以开启。从基本面角度看,9月数据大概率会有比较显著的反弹。另外结合近期政策层面并不清晰的态度,我们仍坚定认为四季度政策仍需进一步宽松,资本市场流动性环境将进一步改善。进入四季度市场波动会增大,但指数中枢有望小幅上移,担忧十月会大幅调整是完全没有必要的。行业配置上可以做一些积极调整,一方面科技龙头本轮行情未走完,可以继续持有,另一方面季报行情叠加估值切换,可能是十月最佳布局方向,可以考虑增持一些前期略低迷的大金融和大消费优质个股。

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